O mercado brasileiro de crédito privado alcançou um marco histórico, mas acompanhado de sinais claros de prudência. O patrimônio líquido dos Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) ultrapassou a marca de R$ 1,015 trilhão, impulsionado pelo forte crescimento dessa classe de ativos no ecossistema financeiro nacional.
Apesar da expansão de 16,3% no patrimônio líquido e de um avanço de 22,8% na carteira bruta de direitos creditórios (que atingiu R$ 779,2 bilhões), a rápida aceleração veio acompanhada de uma deterioração nos indicadores de qualidade de crédito.
Inadimplência e Provisões em Alta.
Em um cenário marcado por juros elevados e forte pressão sobre o orçamento de famílias e empresas, a exposição ao risco nas carteiras dos fundos aumentou consideravelmente:
- Provisão para perdas: A reserva para cobrir devedores duvidosos subiu 40,8% em 12 meses, saltando de R$ 46,1 bilhões para R$ 64,9 bilhões.
- Atrasos superiores a 90 dias: Os créditos com calote prolongado registraram alta de 62%, alcançando R$ 7,5 bilhões.
- Proporção na carteira: O volume provisionado passou a representar 8,3% da carteira bruta dos fundos (frente aos 7,3% registrados no período anterior).
Vale notar que esses números excluem os fundos especializados em ativos não performados (NPLs), demonstrando que a alta do risco não se restringe a carteiras de dívidas já vencidas.
O Que Explica o Aumento do Risco nos FIDCs?
Com a postura mais seletiva e restritiva dos bancos tradicionais na concessão de empréstimos, parte relevante da demanda migrou para o mercado de capitais alternativo. Especialistas do setor apontam que a flexibilidade estrutural dos FIDCs permitiu a inclusão de ativos com critérios de originação menos rigorosos, aumentando a exposição a eventuais perdas.
Ao mesmo tempo, defensores dessa classe de ativos ressaltam a importância da estrutura de subordinação das cotas (divididas entre sênior, mezanino e subordinada). Esse mecanismo exige que as cotas subordinadas — em geral detidas pelos próprios gestores ou cedentes — absorvam os primeiros impactos da inadimplência, oferecendo uma camada extra de proteção para os investidores das cotas seniores.
Regulação e Transparência no Radar
A expansão acelerada dos FIDCs colocou o segmento no centro das atenções dos órgãos reguladores e entidades do setor:
- Agenda Regulatória: A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e o Conselho Monetário Nacional (CMN) vêm ajustando as regras para aquisição de ativos e direitos creditórios, especialmente em operações de maior risco judicial.
- Autorregulação: A Anbima criou grupos de trabalho focados em padronizar as metodologias de provisão e aumentar a transparência das estruturas.
A consolidação do mercado de FIDCs exige cautela na seleção dos fundos, avaliação criteriosa do nível de subordinação e atenção à liquidez do mercado secundário.
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Com informações baseadas em dados da CVM, Banco Central e reportagem do Valor Econômico.
